7月25日，畢馬威（KPMG）發(fā)布報(bào)告指出，從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，中國(guó)信托業(yè)在某種程度上是金融服務(wù)行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的行業(yè)。而對(duì)于近兩年急劇膨脹的銀信合作，畢馬威認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)的法規(guī)并不是為了抑制銀行與信托公司之間的合作，而是希望信托公司能夠以正確方式，為銀行理財(cái)投資客戶(hù)提供風(fēng)險(xiǎn)可控的增值理財(cái)產(chǎn)品。
　　去年是信托業(yè)黃金年
　　報(bào)告指出，自2007年各公司重新獲得牌照以來(lái)，2010年是信托公司發(fā)展最好的一年，中國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)和銀行業(yè)的信貸緊縮在2010年和2011年顯著加劇，在一定程度上有利于中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展。
　　報(bào)告稱(chēng)，2009年至2010年的兩年間，信托公司的利潤(rùn)經(jīng)歷了前所未有的高速度增長(zhǎng)。“原因相當(dāng)簡(jiǎn)單。他們的業(yè)務(wù)兩頭其實(shí)都不存在瓶頸。”畢馬威報(bào)告的主要作者賈森·貝德福德（Jason Bedford）表示。
　　貝德福德指出，在投資方面，信托公司擁有許多機(jī)遇，原因是它們具備從放貸到對(duì)沖和股權(quán)交易任何業(yè)務(wù)的自由；在募資方面，對(duì)信托公司產(chǎn)品的需求已出現(xiàn)飆升，因?yàn)樵S多產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了大約15%的回報(bào)率。
　　報(bào)告還指出，信托公司的服務(wù)范圍和產(chǎn)品種類(lèi)也得到了顯著的改善。集合信托產(chǎn)品的增幅已顯著超過(guò)了管理資產(chǎn)總規(guī)模的增長(zhǎng)率，這是一個(gè)可喜的跡象，因?yàn)榧�合信托產(chǎn)品能帶來(lái)更高的手續(xù)費(fèi)及傭金收入。另外，由于信托公司正在向私人財(cái)富管理者和理財(cái)服務(wù)提供者的角色過(guò)渡，各公司自營(yíng)收入占總收入的比例也已經(jīng)減少。總之，從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，中國(guó)信托業(yè)在某種程度上是金融服務(wù)行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的行業(yè)。
　　雖然信托公司在近幾年里飛速發(fā)展，但與金融行業(yè)其他領(lǐng)域相比，目前信托業(yè)的規(guī)模仍然較小。
　　收入轉(zhuǎn)向手續(xù)費(fèi)和傭金
　　畢馬威報(bào)告認(rèn)為，2011年實(shí)施凈資本要求，將進(jìn)一步推動(dòng)信托公司的主要收入來(lái)源由過(guò)去的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入，轉(zhuǎn)向手續(xù)費(fèi)和傭金收入。2010年，手續(xù)費(fèi)和傭金收入平均占行業(yè)總收入的62%，而2009年該數(shù)據(jù)為53%。
　　報(bào)告稱(chēng)，由于信托公司擁有穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、完善的管理以及相對(duì)透明的自營(yíng)交易系統(tǒng)，它們顯然能在活躍的融資和投資活動(dòng)中獲得利潤(rùn)。
　　畢馬威研報(bào)指出，貸款在信托公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)也占很大的比重，行業(yè)中的利息收入平均占總收入的10%。然而，不同的信托公司在這方面存在很大的差異。
　　銀信合作的扭曲與出路
　　2008年12月，銀監(jiān)會(huì)頒布的《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》首次對(duì)銀行與信托公司的合作業(yè)務(wù)做出規(guī)范，該指引將信托公司的角色定義為理財(cái)產(chǎn)品的受托人——受托理財(cái)資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)管理人。
　　然而，實(shí)際情況卻和預(yù)想的有所偏差，銀信合作主要被用于將銀行的信貸資產(chǎn)打包成理財(cái)產(chǎn)品，并在2009年下半年開(kāi)始出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
　　2008年和2009年里，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品名下的資產(chǎn)主要來(lái)自于銀行自身信貸資產(chǎn)。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的具體流程是，由銀行從它們的貸款組合中揀選一些優(yōu)質(zhì)貸款，然后通過(guò)信托公司將貸款打包為理財(cái)產(chǎn)品，再出售給銀行的零售客戶(hù)。
　　畢馬威認(rèn)為，這些產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在一定程度上有些變化。部分理財(cái)產(chǎn)品并非投向銀行自己的信貸資產(chǎn)，而是通過(guò)信托公司作為平臺(tái)為銀行的客戶(hù)提供信托貸款。與此同時(shí)，還出現(xiàn)了一些由貸款、債券和股權(quán)收益權(quán)等資產(chǎn)組合成的理財(cái)產(chǎn)品，并由于其較高的流動(dòng)性受到投資者歡迎。銀信合作理財(cái)產(chǎn)品主要是為了留住大部分的存款人，同時(shí)變相地以高于存款利率的預(yù)期收益率吸引新的存款人。這些產(chǎn)品的收益率一般在2.5%~5%之間。然而，由于此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，且部分銀信合作產(chǎn)品有協(xié)助銀行將表內(nèi)的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的嫌疑。基于此，有媒體將信托公司稱(chēng)為“影子銀行”。
　　報(bào)告稱(chēng)，無(wú)論理財(cái)產(chǎn)品多么安全，一旦有關(guān)貸款成為不良貸款，銀行多少還是會(huì)為其埋單，更不用說(shuō)其中蘊(yùn)含的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀信合作產(chǎn)品違背了把信托公司發(fā)展為創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)的初衷，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所不愿意看到的。但畢馬威認(rèn)為“影子銀行”的稱(chēng)謂有失偏頗，銀監(jiān)會(huì)的法規(guī)并不是為了抑制銀行與信托公司之間的合作，而是希望信托公司能夠以正確方式，為銀行理財(cái)投資客戶(hù)提供風(fēng)險(xiǎn)可控的增值理財(cái)產(chǎn)品。長(zhǎng)期而言，信托公司可利用銀行成熟的渠道向銀行零售客戶(hù)提供低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品。信托公司也可選擇利用私人銀行部門(mén)所提供的客戶(hù)資源，為高凈值人士提供量身定制的產(chǎn)品