第十章　期權估價（答案分離版）

　　一、單項選擇題

　　1.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費（期權價格）為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（　）元。

　　A.13　　　

　　B.6　　　

　　C.－5　　　

　　D.－2

　　2.假設E公司股票目前的市場價格為10元，半年后股價有兩種可能：上升33.33％或者降低25％。現有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為11元，到期時間為6個月，則套期保值比率為（　）。

　　A.0.5　　　

　　B.0.4　　　

　　C.0.8　　　

　　D.0.3

　　3.下列不屬于期權估價原理的是（　）。

　　A.復制原理　　　　　　　

　　B.風險中性原理

　　C.風險回避原理　　　　　

　　D.套期保值原理

　　4.在用復制原理對期權估價時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權的執行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應的無風險利率為4%，則目前應該借入的款項為（　）元。

　　A.36.54

　　B.30.77

　　C.30

　　D.32

　　5.在多期二叉樹模型中，已知標的資產連續復利收益率的方差為25%，股價上升百分比為20%，則以年表示的時段長度t的數值為（　）。

　　A.0.13

　　B.0.53

　　C.0.45

　　D.0.25

　　6.如果股價小于執行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權的投資策略屬于（　）。

　　A.保護性看跌期權

　　B.拋補看漲期權

　　C.對敲

　　D.保護性看跌期權＋拋補看漲期權

　　7.某股票期權距到期日的時間為6個月，如果該股票連續復利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計算該股票期權時，股價上升百分比為（　）。

　　A.15.19％　　　　　

　　B.10.88％

　　C.20.66％　　　　　

　　D.21.68％

　　8.下列關于期權定價方法的說法不正確的是（　）。

　　A.單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B.在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果

　　C.在二叉樹模型下，期數的劃分不影響期權估價的結果

　　D.在二叉樹模型下，劃分的期數越多，期權估價的結果與B－S模型越接近

　　9.布萊克—斯科爾斯模型的參數—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指（　）。

　　A.國庫券的票面利率

　　B.國庫券的年市場利率

　　C.國庫券的到期年收益率

　　D.按連續復利和市場價格計算的到期收益率

　　10.下列說法不正確的是（　）。

　　A.對于看漲期權來說，現行資產價格高于執行價格時，其內在價值為現行價格與執行價格的差額

　　B.對于看漲期權來說，現行資產價格低于執行價格時，其內在價值為零

　　C.如果一股看漲期權處于折價狀態，則不可能按照正的價格出售

　　D.期權的時間價值是波動的價值

　　二、多項選擇題

　　1.下列關于看漲期權的說法，正確的有（　）。

　　A.看漲期權的執行凈收入，等于股票價格減去執行價格的價差

　　B.如果在到期日股票價格低于執行價格，則看漲期權沒有價值

　　C.期權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本

　　D.期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”

　　2.如果其他因素不變，下列會使看跌期權價值下降的有（　）。

　　A.股票價格上升　

　　B.執行價格提高　　　

　　C.股價波動率增加

　　D.預期紅利下降

　　3.下列關于期權估價原理的敘述，正確的有（　）。

　　A.在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權

　　B.在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合

　　C.風險中性原理是復制原理的替代辦法

　　D.采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的

　　4.甲投資者購買一股股票，同時出售該股票1股股票的看漲期權，下列說法正確的有（　）。

　　A.該投資組合屬于股票加空頭看漲期權組合

　　B.這種投資組合被稱為“拋補看漲期權”

　　C.該組合到期時不需要另外補進股票

　　D.該組合縮小了未來的不確定性

　　5.某看跌期權的資產現行市價為20元，執行價格為25元，則下列說法正確的有（　）。

　　A.該期權處于折價狀態

　　B.該期權處于實值狀態

　　C.該期權一定會被執行

　　D.該期權不一定會被執行

　　6.假設ABC公司的股票現在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為85元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33％ ，或者降低25％。無風險利率為每年4％。現擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結果正確的有（　）。

　　A.在該組合中，購進股票的數量為0.4643股

　　B.在該組合中，借款的數量為27.312元

　　C.看漲期權的價值為9.832元

　　D.購買股票的支出為37.144元

　　7.一家公司股票的當前市價是50美元，以該公司股票為標的資產的一個月后到期的美式看跌期權的每股執行價格為45美元，那么此時這個看跌期權（　）。

　　A.處于溢價狀態　　　　　

　　B.處于虛值狀態

　　C.有可能被執行　　　　　

　　D.不會被執行

　　8.下列說法正確的有（　）。

　　A.保護性看跌期權可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈收益

　　B.如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈收益

　　C.預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略