史堯堯

　　一分錢難倒英雄漢。以“小微企業(yè)的銀行”為發(fā)展目標的民生銀行(600016,股吧)(600016.SH)，深刻體會到了這句話的含義。

　　據記者了解，民生銀行小微金融業(yè)務拓展正受到資本金不足的牽掣，而另一方面，其在小微金融服務領域建立的先發(fā)優(yōu)勢正面臨招行等其他股份制銀行的趕超。

　　有關招商銀行(600036,股吧)(600036.SH)2013年業(yè)績快報的分析顯示，過去一年新增小微企業(yè)貸款1383億，這約占該行新增貸款一半的投放，且招行的小微企業(yè)貸款增量連續(xù)兩年在股份行中排名第一，占比由2012年的9.3%提高至14.4%。

　　這讓最先涉足這一領域的民生銀行倍感壓力。目前，民生銀行正寄希望盡快實現(xiàn)可轉債轉股，以補充資本保證未來幾年的小微業(yè)務擴張。

　　下調轉股價

　　2013年3月15日，民生銀行公開發(fā)行了200　億元可轉債(下稱民生可轉債)，隨后根據2013年中期現(xiàn)金股利派發(fā)因素調整轉股價確定在9.92　元/股。不過，由于銀行股因潛在監(jiān)管從嚴、流動性偏緊以及利率市場化沖擊等多方面因素影響，民生銀行股價自2013年三季度以來持續(xù)走低。

　　根據可轉債募集說明書的相關條款，在民生可轉債存續(xù)期間，當A股股票在任意連續(xù)三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%時，民生銀行有權于上述事實發(fā)生之日起十個工作日內提出“民生可轉債”轉股價格向下修正方案。

　　截止2014年1月10日，民生銀行股價收于7.34元，距離原轉股價下跌了26%，由此觸及民生轉債的下修條件。據民生銀行內部人士透露，對該行董事會來說，這也是一個艱難的決定，因為無形中拖延了公司補充資本充足率的時間。

　　平安證券研報認為，下調轉股價格后，大大增加了可轉債持有人提前轉股的可能性，從而盡快發(fā)揮可轉債補充資本的作用。如果可轉債可全部轉股，民生銀行的核心一級資本充足率和資本充足率將上升到10.32%和12.57%。

　　按照9.92元的轉股價計算，目前尚未轉股的19,993,972,000元可以轉股20.155億股，按照計劃調整后，如果轉股價定為2月20日收盤價7.80元，可以轉股25.63億股。兩者相差5.475億股。雖然下調轉股價攤薄原有股東股權，但攤薄率還不到2%。因下調轉股價格增加的股份數量僅占總股本的1.93%。而長期而言，公司在獲取資本金后可以更好的開展業(yè)務，創(chuàng)造更好的收益，有利于實現(xiàn)股東利益和公司利益的共贏。

　　根據平安證券測算，民生可轉債全部完成有望提高民生銀行資本充足率1個百分點，支持3~5個百分點的加權風險資產增長，保證其未來幾年的小微業(yè)務開展和規(guī)模擴張。

　　雙重壓力

　　“資本金不足已經成為我們發(fā)展的障礙”，民生銀行一位高管坦言。

　　根據測算，得益于通過配股獲得338億元的資本金，招商銀行2013年貸款投放總量在2790億元左右。在民生證券看來，這樣是在復制民生銀行在2010年做法，以此大幅提高資產收益率。

　　根據對已公布業(yè)績快報的浦發(fā)銀行(600000,股吧)和中信銀行(601998,股吧)的測算，兩家銀行2013年度的貸款分別在2200億元左右和2600億元左右。而由于資本充足率最低，民生銀行的信貸數額很可能大大低于以上三家股份制銀行。2013年前三季度，民生銀行新增貸款1493億元，業(yè)內人士預計，由于資本充足率的壓力，第四季度民生銀行的貸款增速已經大大減緩，全年不會超過1800億元。

　　由于資本金壓力，民生銀行近年來的貸款規(guī)模遠遠低于同業(yè)，使得總貸款規(guī)模大大低于同業(yè)，在存貸款利差收入占到銀行營業(yè)收入70%以上的背景下，適當規(guī)模的貸款依然是確保銀行有較高收益的基礎。

　　平安證券研報認為，參考2013年三季度末資本充足率水平，民生銀行的核心一級資本充足率為8.18%，比監(jiān)管層要求的最低目標7.5%僅高68個基點(bps)。往前看，利率市場化進程的逐步加快，負債端成本的上升將繼續(xù)侵蝕銀行的凈資產收益率，從而影響對于資本的補充，68個基點的資本充足率空間難以滿足未來加權風險資產的增長要求，這是我們認為管理層向下修正轉股價盡快完成資本補充以應對挑戰(zhàn)的主要理由。

　　監(jiān)管壓力的增加也使得民生銀行補充資本金的壓力變得更加明顯。

　　根據銀監(jiān)會已公布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，在2018年之前，商業(yè)銀行的一級資本充足率至少要達到8.5%，并明確了過渡期的安排。記者從不同渠道了解到，處于審慎監(jiān)管的考慮，銀監(jiān)會相關監(jiān)管部門已經要求股份制商業(yè)銀行于2013年底資本充足率提前達標，并且從2014年起每個季度末資本充足率都要達標，如果不達標則會限制銀行設立分支機構、開展創(chuàng)新業(yè)務等。

　　力求深入轉型

　　“沒有資本金什么也做不了，”民生銀行的一位高管毫不諱言資本金對于該行業(yè)務開展的影響。

　　當前，民生銀行正面臨較為嚴峻的競爭形勢。此前，借助先發(fā)優(yōu)勢和集中資源投入搶占小微市場，但是每年有限的貸款規(guī)模讓民生銀行難以長期維持規(guī)模優(yōu)勢，過去兩年來，多家銀行都在小微貸款方面加大了資源投入，在小微貸款規(guī)模上對民生銀行形成咄咄逼人的挑戰(zhàn)。

　　據記者了解，面對日益激烈的競爭，民生銀行一方面寄希望于可轉債轉股價格下調后能夠盡快轉股，緩解資本不足的壓力;另一方面在積極推動戰(zhàn)略轉型，走資本節(jié)約型道路。

　　從2013年開始，民生銀行全面推進分行轉型，已經確定了“兩小、兩鏈”的業(yè)務發(fā)展重點，“兩小”分別是小微金融和小區(qū)金融，“兩鏈”分別是基于區(qū)域特色的產業(yè)鏈和供應。由此，民生銀行已經從原先粗放式的搶占市場，轉變?yōu)闃嫿ǜ黝惼脚_以增加合作深度，增加客戶粘度。

　　在公司業(yè)務轉型方面，民生銀行開始全面推進公司業(yè)務事業(yè)部2.0版改革，按照“準法人、專業(yè)化、金融資源整合、金融管家團隊”的原則，逐步從傳統(tǒng)的存貸款模式向專業(yè)化投行方向轉型。同時，根據十八屆三中全會《決議》指出的改革發(fā)展方向，民生銀行已將新型城鎮(zhèn)化、國企改革、資源品價格改革、污染治理等方面列為公司新業(yè)務發(fā)展方向。

　　面對互聯(lián)網金融的快速崛起，民生銀行已經與阿里巴巴約定在資金清算與結算、信用卡業(yè)務、信用支付業(yè)務、理財業(yè)務合作、直銷銀行業(yè)務、信用憑證業(yè)務、互聯(lián)網終端金融、IT科技等方面開展戰(zhàn)略合作。

　　對此，國金證券(600109,股吧)認為共同的民營企業(yè)機制和較高的客戶群體重合度使得雙方在戰(zhàn)略定位、市場需求、運行機制、溝通合作等方面有著天然的優(yōu)勢。較之前阿里巴巴與其他銀行的合作，雙方合作也已經突破了過往泛泛的、框架性的合作，有步驟、有細節(jié)、有深度，無疑是一次質的飛越。

　　即便有多項創(chuàng)新舉措應對市場挑戰(zhàn)，民生銀行公司銀行部負責人葉天放表示，貸款是商業(yè)銀行進行戰(zhàn)略轉型和業(yè)務創(chuàng)新，特別是提供創(chuàng)新金融服務的敲門磚。如果沒有一定的貸款額度，理財、咨詢、發(fā)債等綜合化金融服務都將受到影響。