第六章　首次公開發(fā)行股票的操作

第一節(jié)　首次公開發(fā)行股票的估值和詢價(jià)

【考試要求】掌握股票的估值方法。熟悉首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)制度。

【考試重點(diǎn)】掌握股票的估值方法

【知識(shí)點(diǎn)1】股票的估值方法：為股票定價(jià)的基礎(chǔ)

1.相對(duì)估值法

（1）可比公司法

（2）可比較的發(fā)行公司的初次定價(jià)和它們的二級(jí)市場表現(xiàn)→根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，為新股發(fā)行進(jìn)行估價(jià)

（3）比率指標(biāo)：

①市盈率法

▲市盈率=股票市場價(jià)格/每股收益

▲每股凈利潤的確定方法

ⅰ全面攤薄法：全年凈利潤除以發(fā)行后總股本

ⅱ加權(quán)平均法：

公司招股說明書、年度財(cái)務(wù)報(bào)告、中期財(cái)務(wù)報(bào)告等公開披露信息中應(yīng)披露基本每股收益和稀釋每股收益

▲估值

②市凈率法

市凈率=股票市場價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

2.絕對(duì)估值法

（1）貼現(xiàn)法，主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法（DDM）

（2）步驟

3.評(píng)價(jià)

【知識(shí)點(diǎn)2】首次公開發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)

1.向誰詢？機(jī)構(gòu)投資者

（1）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)符合的條件：注意兩個(gè)“12個(gè)月”

最近12個(gè)月未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門予以行政處罰+從被證券業(yè)協(xié)會(huì)從詢價(jià)對(duì)象名單中去除之日起已滿12個(gè)月

（2）額外規(guī)定：除了符合基本規(guī)定之外的規(guī)定

①證券公司經(jīng)批準(zhǔn)可以經(jīng)營證券自營或者證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

②信托投資公司經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門重新登記已滿兩年，注冊資本不低于4億元，最近12個(gè)月有活躍的證券市場投資記錄

③財(cái)務(wù)公司成立兩年以上，注冊資本不低于3億元，最近12各月有活躍的證券市場投資記錄。

（3）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)在年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)對(duì)上年度參與詢價(jià)的情況進(jìn)行總結(jié)，并就其是否持續(xù)符合規(guī)定的條件及是否遵守《證券發(fā)行與承銷管理辦法》對(duì)詢價(jià)對(duì)象的監(jiān)管要求進(jìn)行說明。

（4）詢價(jià)對(duì)象有下列情形，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)將其從詢價(jià)對(duì)象名單中去除：

▲不再符合《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定的條件

▲最近12個(gè)月內(nèi)因違反相關(guān)監(jiān)管要求被監(jiān)管談話3次以上

▲未按時(shí)提交年度總結(jié)報(bào)告

2.誰來詢價(jià)？該向詢價(jià)對(duì)象提供什么？

主承銷商應(yīng)在詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告

3.詢價(jià)與定價(jià)

詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。

▲詢價(jià)結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上、提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。

▲主承銷商的證券自營賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。