交叉持股是指在不同的企業(yè)之間互相參股，以達到某種特殊目的的現(xiàn)象。它的一個主要特征是，甲持有乙的股權(quán)；乙持有丙的股權(quán)；丙又持有甲的股權(quán)……，在牛市行情中，甲乙丙公司的資產(chǎn)都實現(xiàn)了增值，意味著它們所持有的別的公司股權(quán)也在升值，進而又刺激自身股價上漲，從而形成互動性上漲關系，也形成了泡沫性牛市機制。
　　之所以要討論交叉持股的問題，是因為在目前的牛市里，這類群體的表現(xiàn)足以令我們不能等閑視之。 
　　持股增值的根源是在適當?shù)臅�計準則下，標的企業(yè)的資產(chǎn)價格膨脹所引起的資產(chǎn)重估。資產(chǎn)價格的膨脹則有兩種原因，第一種是由中國目前的宏觀經(jīng)濟所決定的———大量過剩資金滯留資產(chǎn)市場，使得房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅上漲。另外一種原因，則是被參股企業(yè)由于經(jīng)營環(huán)境改善使得利潤或資產(chǎn)大幅增值，從而使參股企業(yè)間接受益。說到底，股權(quán)增值是一個間接增值的過程，也是虛擬資產(chǎn)增值的最后一個環(huán)節(jié)，所有實體經(jīng)濟以及虛擬資產(chǎn)的增值最終都會反映到股權(quán)增值上來。因此，股權(quán)增值是泡沫最終產(chǎn)生的結(jié)果，它是最容易被無限放大的泡沫，當然它也是最虛弱的、最容易破滅的泡沫。 
　　資產(chǎn)價格的膨脹是有序的，它的發(fā)展脈絡也是可以追尋的。一般來說，由貿(mào)易順差以及匯率升值所導致的流動性過剩，會直接引致資產(chǎn)價格的上漲，最為明顯的是房地產(chǎn)、儲蓄類金融資產(chǎn)以及藝術品，但是前兩者比較容易反映到資本市場上來，房地產(chǎn)和金融類資產(chǎn)價格的上漲，會使得其影子資產(chǎn)———股票進行上漲，進而使持有這些資產(chǎn)股權(quán)的企業(yè)實現(xiàn)了股權(quán)增值。而像藝術品這類資產(chǎn)則沒有相應的虛擬資產(chǎn)來對應，因而對上市公司來說就沒有太大的意義。