權(quán)證投資與股票投資的區(qū)別

　　權(quán)證名稱解讀

　　權(quán)證的名稱中包含了豐富的信息。現(xiàn)以五糧YGC1為例說明，其它以此類推。

　　五糧----- 正股簡(jiǎn)稱，“五糧液”；

　　YG----- 發(fā)行人名稱，“宜賓五糧液股份有限公司”；

　　C----- 權(quán)證種類，“C”和“B”代表認(rèn)購(gòu)證；“P”代表認(rèn)沽證；

　　1----- 基于同一正股，同一發(fā)行商發(fā)行的權(quán)證數(shù)量。

　　權(quán)證交易代碼解讀

　　在上證所上市的認(rèn)購(gòu)證，根據(jù)其上市時(shí)間的先后，交易代碼從580000開始逐步遞增。例如：寶鋼JTB1是上證所推出的第一個(gè)認(rèn)購(gòu)證，它的交易代碼是580000；武鋼JTB1是上證所推出的第二個(gè)認(rèn)購(gòu)證，它的交易代碼是580001。

　　在上證所上市的認(rèn)沽證，根據(jù)其上市時(shí)間的先后，交易代碼從580999開始逐步遞減，例如：上海機(jī)場(chǎng)JTP1是上證所推出的第二個(gè)認(rèn)沽證，它的交易代碼是580998。

　　在深交所上市的認(rèn)購(gòu)證，如果是股改權(quán)證，根據(jù)上市時(shí)間的先后，交易代碼從030001開始逐步遞增；如果是股本權(quán)證，則從031001開始。

　　在深交所上市的認(rèn)沽證，根據(jù)上市時(shí)間的先后，交易代碼從038001開始逐步遞增。例如：萬科HRP1是深證所推出的第二個(gè)認(rèn)沽證，它的交易代碼是038002。

　　權(quán)證漲跌幅計(jì)算

　　監(jiān)管層為了防范風(fēng)險(xiǎn)，減少權(quán)證的非正常波動(dòng)，對(duì)權(quán)證的漲跌幅進(jìn)行限定（與股票漲跌幅的規(guī)定有較大區(qū)別）。對(duì)于股票權(quán)證，其漲跌幅的計(jì)算公式如下：

　　權(quán)證漲幅價(jià)格（允許的最高價(jià)格）= 權(quán)證前一日收盤價(jià) +（正股當(dāng)日漲幅價(jià)格-正股前一日的收盤價(jià)）×125%×行權(quán)比例

　　權(quán)證跌幅價(jià)格（允許的最低價(jià)格）=權(quán)證前一日收盤價(jià) -（正股前一日的收盤價(jià)-正股當(dāng)日跌幅價(jià)格）×125%×行權(quán)比例

　　由于權(quán)證的漲跌幅與前一交易日正股的收盤價(jià)掛鉤，因此同一只權(quán)證每日漲跌幅可能不相等。當(dāng)上述計(jì)算結(jié)果是負(fù)數(shù)時(shí)，則漲跌幅為0。

　　若要計(jì)算權(quán)證上市首日的漲跌幅，則以保薦機(jī)構(gòu)提供的上市首日開盤參考價(jià)作為權(quán)證前一日的收盤價(jià)，而股票上市首日是不設(shè)漲跌幅的。

　　例如：僑城HQC1在2006年12月6日的行權(quán)比例是1，權(quán)證及正股在前一日的收盤價(jià)是12.30元，20.90元，則

　　權(quán)證漲幅價(jià)格=12.30+(20.90*(1+10%)-20.90)*125%*1=14.913元

　　權(quán)證跌幅價(jià)格=12.30-(20.90-20.90*(1-10%))*125%*1=9.688元

　　因此僑城HQC1在2006年12月6日的價(jià)格變化范圍是（9.688,14.913）

　　權(quán)證行權(quán)價(jià)格與行權(quán)比例的調(diào)整

　　對(duì)于股票權(quán)證，當(dāng)正股除權(quán)或除息時(shí)，權(quán)證的行權(quán)價(jià)要作調(diào)整，調(diào)整公式為：

　　新行權(quán)價(jià)

　　=原行權(quán)價(jià)×（正股除權(quán)（息）日的參考價(jià)/除權(quán)（息）前一日正股的收盤價(jià)）

　　對(duì)于認(rèn)股權(quán)證，當(dāng)正股除權(quán)時(shí)，權(quán)證的行權(quán)比例要作調(diào)整，調(diào)整公式為：

　　新行權(quán)比例=原行權(quán)比例×（除權(quán)前一日正股收盤價(jià)/正股除權(quán)日參考價(jià)）

　　例如：萬華HXB1初始行權(quán)價(jià)是9元，行權(quán)比例是1，正股2005年度的利潤(rùn)分配方案是：每10股送4股派1.50元，正股在股權(quán)登記日（2006年6月2日）的收盤價(jià)是22.09元，除權(quán)除息調(diào)整價(jià)是15.67元，于是在除權(quán)除息日（2006年6月5日）行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例調(diào)整為：

　　新行權(quán)價(jià)=9*(15.67/22.09)=6.38

　　新行權(quán)比例=1*22.09/15.67=1.41

　　券商創(chuàng)設(shè)

　　在權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展初期，由于權(quán)證品種及發(fā)行量較少，權(quán)證供應(yīng)滿足不了市場(chǎng)需求，于是供求失衡導(dǎo)致權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格虛高。監(jiān)管層為了推動(dòng)權(quán)證價(jià)格理性回歸，維護(hù)健康市場(chǎng)秩序，推出了券商創(chuàng)設(shè)機(jī)制，即通過創(chuàng)設(shè)權(quán)證，使其供應(yīng)量在短期內(nèi)增加。

　　若要?jiǎng)?chuàng)設(shè)認(rèn)購(gòu)證，券商需要把正股全額存放在中國(guó)登記結(jié)算公司的履約擔(dān)保帳戶，創(chuàng)設(shè)成功后，券商的權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶就得到相應(yīng)數(shù)量的權(quán)證，而權(quán)證在市場(chǎng)上的流通量同時(shí)也增加了相應(yīng)的份額。因此，權(quán)證的總流通量等于權(quán)證的初始發(fā)行量加上創(chuàng)設(shè)總量。例如：若想創(chuàng)設(shè)一百萬份五糧YGC1（行權(quán)比例是1），券商需要把一百萬五糧液正股存放在履約帳戶。

　　若要?jiǎng)?chuàng)設(shè)認(rèn)沽證，券商需要把全額資金存放在中國(guó)登記結(jié)算公司的履約擔(dān)保帳戶，創(chuàng)設(shè)成功后，券商的權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶就得到相應(yīng)數(shù)量的權(quán)證，權(quán)證在市場(chǎng)上的流通量同時(shí)也增加了相應(yīng)的份額。例如：若想在2006年12月6日創(chuàng)設(shè)一百萬份五糧YGP1，創(chuàng)設(shè)券商需要抵押789萬的現(xiàn)金（五糧YGP1行權(quán)價(jià)格是7.89元，因此需要存放7.89×100萬的現(xiàn)金）在中登公司。

　　創(chuàng)設(shè)后券商會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)以市場(chǎng)價(jià)格賣出權(quán)證，當(dāng)權(quán)證價(jià)格下降時(shí)，券商又以較低的價(jià)格買回權(quán)證以注銷權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶中全部或部分權(quán)證。注銷權(quán)證時(shí)，權(quán)證在市場(chǎng)上的流通量將會(huì)減少，因此創(chuàng)設(shè)權(quán)證不是發(fā)行權(quán)證，只是在短期內(nèi)增加權(quán)證供應(yīng)量，抑制權(quán)證價(jià)格的非理性變化。投資者在參與權(quán)證投資時(shí)，要充分考慮創(chuàng)設(shè)機(jī)制對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響