日信證券高端論壇暨內(nèi)蒙古上市公司交流會(huì)7月22日在呼和浩特召開。會(huì)上，日信證券提出，從市場角度來看，下半年通脹、經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)控的壓力洪峰將漸次臨近，調(diào)控政策目標(biāo)由單一“控通脹”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、穩(wěn)增長”的再平衡，將推動(dòng)市場從估值盈利雙重收縮轉(zhuǎn)向全面修復(fù)性上漲，下半年市場有望震蕩上行，但市場受流動(dòng)性和盈利下調(diào)影響依然較大，行情將表現(xiàn)為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。下半年看好周期股、資源品和先進(jìn)制造業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　日信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康認(rèn)為，目前我國經(jīng)濟(jì)形勢仍有比較高的不確定性和復(fù)雜性，但政策組合預(yù)期非常明確——在貨幣政策保持穩(wěn)健的情況下，財(cái)政政策必須積極，體現(xiàn)出擴(kuò)張?zhí)卣鳌Ｋ�指出，積極的財(cái)政政策不僅是4萬億投資后續(xù)資金投入的必然要求，也是改善民生、消除基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸、緩解結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲壓力的必要手段。當(dāng)然，在保持基本框架的前提下，財(cái)政政策應(yīng)審時(shí)度勢，掌握擴(kuò)張的力度。而從邏輯上講，明年、后年財(cái)政政策很可能將自然而然地進(jìn)入擴(kuò)張的淡出過程。
　　日信證券認(rèn)為，控通脹并非政策調(diào)控的根本目的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整才是貫穿“十二五”的主流線索。在可接受的物價(jià)水平下，政策面回歸“調(diào)結(jié)構(gòu)”主線是必然選擇。只不過，這種回歸并不意味著寬松，只是從事實(shí)從緊回歸中性。隨著通脹逐步見頂、政策“容忍可控的通脹”并重新關(guān)注增長，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)將明顯消除，行情也有望迎來重要轉(zhuǎn)折，由經(jīng)濟(jì)周期、政策周期共同向下的第二階段，轉(zhuǎn)向政策調(diào)整、緊縮周期結(jié)束的第三階段，在此階段市場有望出現(xiàn)明顯的修復(fù)性上漲行情。
　　在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，三季度將是觀察政策動(dòng)向的時(shí)間窗口，也可能是行情發(fā)展的重要拐點(diǎn)。由于下半年通脹拐點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)、政策拐點(diǎn)將逐步臨近，市場預(yù)期對(duì)于拐點(diǎn)到來的提前反應(yīng)，可能意味著2600點(diǎn)一線的中期底部已經(jīng)悄然確立。不過，行情大幅向上的空間也比較有限，畢竟目前市場仍然存在著流動(dòng)性供應(yīng)不足、上市公司盈利下調(diào)的重要壓制，指數(shù)在3200點(diǎn)一線將面臨較大壓力。
　　基于下半年市場通過反復(fù)震蕩完成修復(fù)性上漲行情的判斷，日信證券認(rèn)為，可以逐步調(diào)整上半年的防御策略，逢低建倉，分享修復(fù)性上漲的獲利機(jī)會(huì)。