【知識(shí)點(diǎn)2】期權(quán)的到期日價(jià)值與凈損益

　　期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期執(zhí)行時(shí)期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。

　　期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每類期權(quán)又有買入和賣出兩種。

　　一、買入看漲期權(quán)(多頭看漲期權(quán))

　　買入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利。

　　

　　【提示】

　　(1)多頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最小為0，不可能小于0.

　　(2)到期日價(jià)值是一個(gè)“凈收入”的概念，沒有考慮期權(quán)的取得成本，與凈損益不同。

　　(3)特點(diǎn)：凈損失有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，而凈收益卻潛力巨大。

　　二、賣出看漲期權(quán) (空頭看漲期權(quán))

　　看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。

　　

　　【提示】

　　(1)空頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最大為0，不可能大于0.

　　(2)凈收益有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，而凈損失不確定。

　　【實(shí)例】理論上，看漲期權(quán)賣方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，一般作為賣方需要有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力與相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力。中航油2004年年末在石油價(jià)格迅速攀升時(shí)，出售大量看漲期權(quán)，導(dǎo)致虧損5.5億元

三、買入看跌期權(quán)(多頭看跌期權(quán))

　　看跌期權(quán)買方，擁有以執(zhí)行價(jià)格出售股票的權(quán)利。

　　
 

　　四、賣出看跌期權(quán)

　　看跌期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。

　　
　　【提示】

　　(1)空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值最大為0，不可能大于0.

　　(2)凈收益有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，凈損失是確定的：最大值為“-(執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格)”=期權(quán)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格。

　　【本知識(shí)點(diǎn)總結(jié)】

　　1.就到期日價(jià)值和凈損益而言，雙方是零和博弈，一方所得就是另一方所失。因此，買入看漲期權(quán)一方的到期日價(jià)值和凈損益，與賣出看漲期權(quán)一方的到期日價(jià)值和凈損益絕對(duì)值相等，但符號(hào)相反。

	到期日價(jià)值	凈損益
買入看漲期權(quán)	Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）	到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格
賣出看漲期權(quán)	－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）	到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格
買入看跌期權(quán)	Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）	到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格
賣出看跌期權(quán)	－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）	到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格

　　【注】

　　(1)買入期權(quán)，無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，其最大的凈損失均為期權(quán)價(jià)格。

　　——“破財(cái)消災(zāi)”(避免災(zāi)難性的后果)

　　(2)賣出期權(quán)，無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，其最大凈收益均為期權(quán)價(jià)格。

　　——拿人錢財(cái)，為人消災(zāi)(承擔(dān)災(zāi)難性的后果)

　　【例·多選題】下列公式中，正確的是(　)。

　　A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格

　　C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)

　　D.空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』由于：空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格，因此，選項(xiàng)D錯(cuò)誤

　2.期權(quán)到期日價(jià)值簡(jiǎn)化計(jì)算圖

　　

　　【例·單選題】看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元。1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為120元，則該期權(quán)的凈損益為(　)元。

　　A.20　　　　　　B.-20

　　C.5　　　　　　 D.15

　　『正確答案』C

　　『答案解析』由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購(gòu)買者會(huì)放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元。或者：