影子銀行：創(chuàng)新和風險并存

　　[ 對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時廢除一些不必要的限制]

　　1月5日，業(yè)內(nèi)人士透露，此前市場傳得沸沸揚揚的“107號文”確有其事，該文件全名為《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》，影子銀行的問題已經(jīng)引起廣泛關注，我們認為，在肯定影子銀行金融創(chuàng)新特性的同時，也要關注可能帶來的風險。重要的是把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管。

　　我國影子銀行的定義從廣義上包含了表外融資中的委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票和直接融資中非銀行機構持有的信用債，以及銀行理財、信托公司、券商資管、民間借貸等其他非傳統(tǒng)銀行主體提供的信用。市場上多位專家的估算結果是規(guī)模為20萬億至30萬億元人民幣。

　　影子銀行的快速發(fā)展，成為中國金融體系中一股不可忽視的力量。銀監(jiān)會副主席王肇星曾撰文指出“影子銀行體系是整個金融體系必不可少的組成部分，是正規(guī)金融體系的重要補充”。在影子銀行未來的發(fā)展中，值得關注的是創(chuàng)新和風險的問題。

　　影子銀行的產(chǎn)生主要由于2008年金融危機出現(xiàn)信貸膨脹，2011年政府又開始收緊貨幣，房地產(chǎn)、基礎設施、中小企業(yè)等需要融資，但實體經(jīng)濟需求受到多種管制，大量資金需求走向非銀行體系渠道，而隨著監(jiān)管越來越嚴格，銀行開始業(yè)務創(chuàng)新，將信貸資產(chǎn)表外化。此外，隨著非銀行金融機構的大量發(fā)展，信托及銀行理財產(chǎn)品規(guī)模也快速擴張。

　　對于影子銀行的發(fā)展，中國社科院副院長李揚曾經(jīng)表示，由市場創(chuàng)新而來的“影子銀行”業(yè)務活動，充分體現(xiàn)了現(xiàn)代金融發(fā)展“交易”的要素，具有重大的借鑒意義，或?qū)⒊蔀槲磥斫鹑诘陌l(fā)展之路。

　　我們認為，影子銀行是在銀行資產(chǎn)負債表上有很多定義、在銀行資產(chǎn)負債表外提供流動性創(chuàng)造信用的工具和市場。影子銀行可能是近年來中國最大和最活躍的“金融創(chuàng)新”，它擁有金融創(chuàng)新?lián)碛械幕�本特征。這既包括銀行自身的創(chuàng)新，如銀行理財產(chǎn)品、票據(jù)融資、同業(yè)代付等，也包括銀行與其他金融機構合作的創(chuàng)新，如銀信、銀證、銀基、銀保合作的產(chǎn)品。影子銀行體系也可看作是非傳統(tǒng)融資市場和非銀行信用中介的創(chuàng)新。它進一步提升了金融市場的活力，對整個經(jīng)濟發(fā)展起到一定好的作用。

　　影子銀行帶來的風險問題則在更多的場合被提及。中國銀監(jiān)會主席尚福林表示，銀監(jiān)會要重點關注放大杠桿、期限錯配和信用轉(zhuǎn)換三大風險。

　　在現(xiàn)實生活中，影子銀行相關的高利貸案件在中國被不斷曝光，以傳銷式的多層次金字塔式高利貸集資鏈條呈現(xiàn)出來，將民間資金與眾多擔保公司、典當行以及其他非銀行金融機構，聯(lián)結成一個游離于傳統(tǒng)監(jiān)管體系之外的地下金融體系。在房地產(chǎn)領域，多家上市銀行的報表顯示房地產(chǎn)貸款余額罕見地出現(xiàn)下降情況。影子銀行正在悄然填補銀行從房地產(chǎn)貸款市場撤退后留下的真空。在房價下降和經(jīng)濟增長放緩的背景下，如果信托融資持續(xù)惡化，同時伴隨經(jīng)濟硬著陸和住房價格的深度調(diào)整，則會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險。

　　影子銀行的中國危局，同樣是國際金融危機的折射。IMF 2013年10月10日公布的報告指出，正如金融危機所揭示的，影子銀行體系會增加系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(FSB)于2011年發(fā)布的一項數(shù)據(jù)，在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)，影子銀行的總資產(chǎn)于2010年底已達到約60萬億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業(yè)務出于監(jiān)管套利的考慮，帶來額外的系統(tǒng)性風險積累和對整個金融體系安全的威脅，應通過進一步完善監(jiān)管安排加以彌補，但也有一部分影子銀行業(yè)務有助于提高金融市場效率，降低實體經(jīng)濟融資成本，提高金融機構風險管理能力，應予以肯定和保護。我們認為，對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時廢除一些不必要的限制。

　　影子銀行的中國危局，同樣是國際金融危機的折射。IMF 2013年10月10日公布的報告指出，正如金融危機所揭示的，影子銀行體系會增加系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(FSB)于2011年發(fā)布的一項數(shù)據(jù)，在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)，影子銀行的總資產(chǎn)于2010年底已達到約60萬億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業(yè)務出于監(jiān)管套利的考慮，帶來額外的系統(tǒng)性風險積累和對整個金融體系安全的威脅，應通過進一步完善監(jiān)管安排加以彌補，但也有一部分影子銀行業(yè)務有助于提高金融市場效率，降低實體經(jīng)濟融資成本，提高金融機構風險管理能力，應予以肯定和保護。我們認為，對影子銀行危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時廢除一些不必要的限制。