由于資產的效率很難實現長期持續的增長，所以資產的增加對于銷售收入的增長就顯得非常重要。

（1）資產增長的模式

核心流動資產指的是在資產負債表上始終存在的那一部分流動資產。這部分資產應當由長期融資來實現，具體包括核心流動負債的增長或營運資本投資的增加。當一個公司的季節性和長期性銷售收入同時增長時，流動資產的增長體現為核心流動資產和季節性資產的共同增長。

公司可以通過多種渠道獲得資金滿足運營資本投資需求，其中留存收益是支撐銷售長期增長的重要資金來源。用于支持長期銷售增長的資本性支出（主要包括內部留存收益和外部長期融資），其融資也必須通過長期融資實現。

銀行判斷公司長期銷售收入增長是否產生借款需求的方法一般有以下幾種：

①持續的銷售增長率——不準確

②判斷持續的銷售增長率是否滿足：銷售收入保持穩定、快速的增長;經營現金流不足以滿足營運資本投資和資本支出的增長;資產效率相對穩定，表明資產增長是由銷售收入增加而不是效率的下降引起。

③確定若干年的“可持續增長率”并將其同實際銷售增長率相比較。如果實際銷售增長率明顯高于可持續增長率的話，長期銷售收入增長將產生借款需求。

（2）可持續增長率的計算。

可持續增長率是公司在沒有增加財務杠桿情況下可以實現的長期銷售增長率，也就是說主要依靠內部融資即可實現的增長率。可持續增長率可以作為判斷公司是否需要銀行借款的依據。

可持續增長率的假設條件如下：

①公司的資產周轉率將維持當前水平;

②公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息;

③公司保持持續不變的紅利發放政策;

④公司的財務杠桿不變;

⑤公司未增發股票。

內部融資的資金來源是凈資本、留存收益和增發股票。一般情況下，企業不能任意發行股票，因此，在估計可持續增長率時通常假設內部融資的資金來源主要是留存收益。

一個公司的可持續增長率取決于以下四個變量：

①利潤率：利潤率越高，銷售增長越快;

②留存利潤：用于分紅的利潤越少，銷售增長越快;

③資產效率：效率越高，銷售增長越快;

④杠桿：杠桿越高，銷售增長越快。

可持續增長率的計算方法如下：

SGR= ROE×RR/（1-ROE x RR） （4.1）

其中，SGR表示可持續增長率;ROE為資本回報率，即凈利潤與所有者權益的比率;RR為留存比率，RR =1 -紅利支付率。

在財務分析中，ROE可以分解為：利潤率、資產使用效率和財務杠桿。因此，在前面提到的影響可持續增長率的四個因素中，利潤率、資產使用效率、財務杠桿三個因素通過資本回報率（ROE）反映在公式中，而剩余利潤通過留存比率（RR）反映在公式中。可見，公式（4.1）包含了前面提到的影響可持續增長率（SGR）的四個主要因素